【周观点】拼搭玩具龙头布鲁可本周港股上市，情绪价值打造消费新势能。近期市场情绪回落带动轻纺板块整体回调，建议关注布局机会：内需推荐盈利环比改善的太阳纸业，持续看好25年国补驱动下家居、消费电子包装等子行业机会；美国电子监管合规化趋势加强，关注思摩尔国际；出口链关注嘉益股份、匠心家居、致欧科技、浙江自然、永艺股份。
【周研究】本周发布报告《拼搭玩具行业深度：IP+玩法融合，稀缺优质供给高成长》，我国拼搭玩具行业目前处于快速地增长阶段，正版+物美价廉+好玩的产品供给相对稀缺。布鲁可在行业内占据领先份额，未来有望持续扩宽IP矩阵、SKU数量及用户群体。建议关注港股新股布鲁可。
1）家居：1月8日，据中国新闻网，商务部表示2024年全年，全国家装厨卫“焕新”带动销售相关这类的产品近6000万件，销售额约1200亿元。以15%~20%的补贴比例来看，我们估计24年全年家装厨卫消耗国补额度约200亿左右。1月以来多地已宣布2025年家装厨卫延续以旧换新政策，25年在国补推进叠加地产销售预期改善的背景下，持续看好家居板块趋势向上，近期回调建议把握布局机会。公司关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；软体龙头存量需求逻辑顺畅，建议关注慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；此外，持续看好政策鼓励的智能家居等新兴起的产业方向，公司关注好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特，以及家居卖场龙头居然智家、美凯龙。
2）造纸：截至2025年1月10日：双胶纸价格5412.5元/吨（+25元/吨），铜版纸价格5530元/吨（持平）；白卡纸价格4300元/吨（持平）；箱板纸价格3775.6元/吨（+1.6元/吨），瓦楞纸价格2923.13元/吨（-15元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格570美元/吨。1月6日，理文造纸发布春节停机计划，国内四大基地的14台包装纸机将在1月中旬至2月中旬期间开展检修，预计减产26.8万吨包装纸，这中间还包括3万吨灰底白板纸和23.8万吨箱板瓦楞纸。据不完全统计，目前国内包装纸行业已有7大纸企共22个生产基地的春节停机计划已经公布。停机检修短期内缓解供应及仓库存储上的压力，有利于纸价企稳。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份、齐峰新材。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：1月10日拼搭玩具龙头布鲁可上市，首日上涨40.85%，总市值为208.3亿港元。情绪价值打造消费新势能，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，关注相关公司发展新机。随着国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份经营拐点，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，和产品持续升级、
电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，建议关注主业预期企稳、生育政策受益，外延并购加力自主品牌的豪悦护理。
4）出口链：近日哈尔斯发布定增申报募集申报说明书（申报稿），发行拟募集资金总额为不超过8亿元，拟投入“哈尔斯未来智创”建设项目（一期）。根据智研咨询预测，未来全球保温杯（壶）零售市场规模将由2024年的1788亿元增至2028年的3323亿元，CAGR达16.75%，拟募投项目完全达产后将实现年产4600万只保温杯，完全达产后预计可实现收入19亿元。24年前三季度公司总产能达5150万只，利用率120%，募投项目有望进一步突破公司产能瓶颈，并进一步丰富公司产品条线，充分满足市场多元化需求。截至2025年1月10日海运费CCFI综指环比+0.8%，SCFI综指环比-8.6%。建议关注25年中大件跨境电子商务盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业，建议关注永艺股份、致欧科技、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、浙江自然。
5）包装：本周发改委发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品营销售卖价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。1月8日，奥瑞金子公司华瑞凤泉作为要约人，已经就2.86亿股中粮包装股份收到本次交易项下要约的有效接纳，约占中粮包装已发行股份的25.68%。即截至1月8日，公司持有中粮包装股权已达50.11%，完成控股。另外本次要约所有条件已获达成，要约在各方面成为无条件，后续要约将维持可供接纳至少14日。奥瑞金控股中粮包装，有望带动行业格局改善，盈利修复可期。金属包装关注行业整合预期下盈利修复弹性，推荐昇兴股份、奥瑞金。消费电子纳入国补范围将进一步促进换新需求，纸包装推荐国补受益的消费电子包装龙头裕同科技，建议关注纸浆模塑第一股众鑫股份。
6）新型烟草：近日FDA连续发布了重要的公告加强管理执法落地，FDA烟草产品中心负责人强调了通过All Government(政府全体合作，即多部门联合执法)的方式，对非法电子烟持续打击，因此后续可能还会出现非法电子烟被查处的案例。从近期美国电子烟监管趋势看，合规减害、强调青少年保护为监管重点，合规产品的优点扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：1月8日，国家发展改革委、财政部《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》向社会发布，有望持续激发消费市场活力。近期多地降温叠加春节临近，建议关注销售旺季下品牌服饰销售情况，相关品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度，户外经济景气延续，关注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
证券之星估值分析提示居然智家盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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证券之星估值分析提示慕思股份盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示齐峰新材盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示索菲亚盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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